近期，隨著國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的推進(jìn)及特朗普意外當(dāng)選，國(guó)內(nèi)從黑色系、有色系、農(nóng)產(chǎn)品及化工輪番上漲，使得各交易所不得不出手調(diào)控市場(chǎng)情緒。 市場(chǎng)經(jīng)歷了從漲停到跌停的快感，多品種從漲停到跌停僅僅只在“沖一杯咖啡”的時(shí)間內(nèi)完成?？傮w而言，鋁價(jià)在暴跌行情下，相對(duì)穩(wěn)定，走出波浪震蕩行情，最大跌幅不及4%。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)，在利多因素未明顯消退的情況下，滬鋁仍然可期，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間將在13500-15000區(qū)間運(yùn)行。
成本上漲、產(chǎn)量降低支撐鋁價(jià)
原材料及電力是主導(dǎo)電解鋁成本的主要因素，合計(jì)占總成本的70%。
電力方面，根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月份全國(guó)按照開(kāi)工產(chǎn)能加權(quán)平均電價(jià)為0.2851元/千瓦時(shí)，環(huán)比上漲0.0213元/千瓦時(shí)。其中，電價(jià)超過(guò)0.25元/千瓦時(shí)的產(chǎn)能占到87%。從地區(qū)看，山東等電解鋁主產(chǎn)區(qū)因?yàn)檫h(yuǎn)離煤炭等能源基地，導(dǎo)致汽運(yùn)限超后運(yùn)輸價(jià)格大漲，使發(fā)電成本不斷提高。另一方面，煤炭?jī)r(jià)格的上漲也加快了能源成本的提高步伐。10月份，動(dòng)力煤期貨價(jià)格在16個(gè)交易日內(nèi)，僅有7個(gè)交易日收陰，單日最大漲幅為4.16%，月度累計(jì)上漲16.65%，按年計(jì)，已翻一番。
另一重要成本源--氧化鋁方面，氧化鋁價(jià)格從10月初的1560元/噸漲至上周的2720元/噸，漲幅達(dá)到了39.5%，較年初大漲了74.4%。氧化鋁價(jià)格的上漲，一方面源于今年電解鋁新增產(chǎn)能的釋放，另一方面，因?yàn)殇X土礦及燒堿等原料的大幅上漲推動(dòng)了氧化鋁成本的上漲，10月份氧化鋁生產(chǎn)成本環(huán)比上漲近10%。未來(lái)氧化鋁價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步走高，逼近3000元/噸的歷史高位。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份電解鋁加權(quán)平均成本為11975.8元/噸，環(huán)比上漲1200元/噸。據(jù)核算，截止上周五，全國(guó)電解鋁經(jīng)營(yíng)成本漲至12095元/噸，較10月初提高了近700元/噸。
電解鋁產(chǎn)量方面，雖然近期不斷傳出各地復(fù)產(chǎn)的消息，但電解鋁產(chǎn)量并未如預(yù)期般隨鋁價(jià)走高而猛增。IAI最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月原鋁產(chǎn)量為272.7萬(wàn)噸，環(huán)比降低2.4萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量由9月的9.17萬(wàn)噸降至8.8萬(wàn)噸。產(chǎn)量的降低說(shuō)明，在國(guó)家推進(jìn)供給側(cè)改革，嚴(yán)控落后產(chǎn)能的背景下，新增產(chǎn)能或不是一件易事。
低庫(kù)存，運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)支撐鋁價(jià)
3月份以來(lái)，顯性庫(kù)存持續(xù)下滑，庫(kù)存總量處于歷史絕對(duì)低位。截至11月22日，LME鋁庫(kù)存僅為214萬(wàn)噸。截至11月18日，上交易所鋁庫(kù)存為87735噸，接近年內(nèi)8.4萬(wàn)噸最低點(diǎn)。
社會(huì)庫(kù)存方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止11月21日上海地區(qū)鋁錠庫(kù)存8.6萬(wàn)噸，無(wú)錫7.0萬(wàn)噸，南海6.3萬(wàn)噸，鞏義3.6萬(wàn)噸，杭州0.9萬(wàn)噸，5地合計(jì)26.4萬(wàn)噸，環(huán)比降低1.5萬(wàn)噸。僅上海地區(qū)或因部分山東產(chǎn)鋁流入，小幅增加0.1萬(wàn)噸。主消費(fèi)庫(kù)存均降至年內(nèi)低位，尤其是杭州地區(qū)不足1萬(wàn)噸，不到3月初的三分之一。鞏義地區(qū)較上周降低1.2萬(wàn)噸，疆鋁內(nèi)運(yùn)問(wèn)題得到緩解但未解決。
另?yè)?jù)了解，目前新疆鐵運(yùn)至上海運(yùn)費(fèi)約690元/噸，至廣州約790元/噸，后期或繼續(xù)上調(diào);汽運(yùn)至河南為730元/噸，至廣東為970元/噸，上漲30-40%。目前，汽運(yùn)量十分有限，每日汽運(yùn)量?jī)H有幾十車(chē)，未來(lái)新疆鋁內(nèi)運(yùn)的主力還是依靠火車(chē)皮。隨著寒冬將近，運(yùn)輸問(wèn)題的解決不值期待，運(yùn)輸環(huán)節(jié)隨時(shí)有可炒作點(diǎn)。
高升水及鋁棒加工費(fèi)走高支撐鋁價(jià)
現(xiàn)貨市場(chǎng)升水居高難下。9月份，貼水常態(tài)化，現(xiàn)則升水常態(tài)化。上周升水回落轉(zhuǎn)貼水，但僅維持3個(gè)交易日又轉(zhuǎn)升水，目前仍維持300元/噸。升水轉(zhuǎn)貼水一定程度上會(huì)刺激下游加工企業(yè)加快備貨，反支撐鋁價(jià)。
據(jù)報(bào)道，因新疆等地鋁棒廠(chǎng)減產(chǎn)、停產(chǎn)及運(yùn)輸不暢，致使鋁棒供應(yīng)下滑，而廣東地區(qū)鋁材加工企業(yè)備貨積極，加工費(fèi)大幅上漲，由南儲(chǔ)價(jià)貼水60-80元暴漲至200元。加工費(fèi)的走高，反映下游企業(yè)采購(gòu)積極，支撐鋁價(jià)。同時(shí)，第四季度一般為消費(fèi)淡季，下游鋁材加工企業(yè)開(kāi)工意愿不足。根據(jù)調(diào)查，往年第四季鋁板帶箔材、鋁型材、鋁及再生鋁合金企業(yè)的開(kāi)工率都會(huì)下降，尤其是鋁線(xiàn)纜企業(yè)開(kāi)工率一般都會(huì)下滑10-15個(gè)百分點(diǎn)。 綜合來(lái)說(shuō)，成本上漲與低庫(kù)存是支撐鋁價(jià)的最重要因素，運(yùn)輸不暢是市場(chǎng)炒作焦點(diǎn)，鋁棒加工費(fèi)反映下游備貨需求，三因素構(gòu)成夯實(shí)鋁價(jià)的基礎(chǔ)。未來(lái)，雨雪天氣、環(huán)保審查等影響運(yùn)輸及生產(chǎn)的因素，均會(huì)支撐鋁價(jià)。
后市展望
綜上所述，在低庫(kù)存、成本上揚(yáng)及運(yùn)輸不暢等因素支撐下，鋁價(jià)支撐較強(qiáng)，若適逢雨雪天氣及環(huán)保審查等，鋁價(jià)或逢機(jī)走高。未來(lái)仍重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)輸情況，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間將在13500-15000區(qū)間運(yùn)行。
